骨科

在过去的十年里,私人股本在医师执业资本结构调整方面投入了大量资金,主要从事以医院为基础的业务,例如麻醉学和放射学,以及“零售医疗业务”,例如皮肤学和眼科/验光学,举几个例子。骨科,另一方面,受到投资者关注较少,但我们相信趋势即将改变,18luck电脑版在一个重要的方面。

对于那些对整形外科实践投资感兴趣的人,以下六个考虑因素将与投资者和医生执业业主一样相关。

  1. 估价

医师执业资本重组市场依然强劲,估值也是如此(有些估值甚至高至中低水平,再乘以重估的EBITDA)。我们完全期望对骨科手术实践的评估达到同样的水平,尤其是考虑到除了医生服务以外,还能产生大量现金流的杠杆作用和能力。18lucknet手机版许多这样的做法拥有附属的利益,如在门诊手术中心或外科医院的利益,成像,物理疗法和耐用医疗设备(DME)。除上述外,骨科很好地迎合了医疗保险计划日益增长的兴趣,许多私人支付者,在其他付款安排中,例如,由医疗保险和医疗补助服务中心(CMS)推出的一揽子支付改善计划(BPCI),该计划将对32个临床事件的新一轮捆绑支付进行测试,旨在协调参与医疗保健提供者之间的激励措施,以减少支出和提高医疗保健质量。受益人。新利18app下载18lucknet手机版例如,BPCI-Advanced模型,CMS在今年早些时候推出,将涵盖29个程序,其中九个是骨科,包括脊柱融合,上下肢大关节置换术,背部和颈部的手术,等。

  1. 重铸EBITDA

在大多数交易中,预计息税折旧摊销前利润(自由现金流)调整如下:

  • 重组医生补偿,和
  • 评估预计的增长举措,并将这些金额计入基准息税折旧及摊销前利润。

根据我们的经验,EBITDA的最大收益往往来自医生薪酬的重组,也就是说,医生所有人将同意将他们的预期薪酬降至以往支付给受雇(非业主)医生的水平(例如,占净馆藏的45-50%)。然后,为了进行实际估价,将减少的薪酬添加到基准息税折旧摊销前利润中。如下文所述,由于一些业主将放弃比其他业主更高的补偿水平,这种差异是,一般来说,补偿分配更多的购买对价给那些医生谁放弃了不成比例的赔偿数额。预计的增长计划通常是按年率计算的,如果新供应商打算加入这一做法,就可以获得全年的信贷。其他将给予执业资格的举措可能包括增加新的诊所,辅助服务扩展,18lucknet手机版以及补偿的变化。

  1. 购买价格和税收的重要性

首先,重要的是要了解,在资本重组交易中,购买价格通常是在资本重组公司的现金和股本之间分配的,医生所有者收到60%到90%的现金购买价格和剩余股权(所谓的“展期股权”)。资本重组交易的税务处理很重要,有时,可能很复杂。首先,也是最重要的,只有在以免税方式收取展期股本的情况下,这些交易才有效,以避免确认“虚假收入”(也就是说,未取得相应现金收入的应纳税所得额)。一般来说,医生所有者收到的大部分现金应按长期资本利得率征税。一个重要的警告,上述涉及超额购买价格分配给医生业主谁放弃了不成比例的赔偿数额。如果任何业主在实际操作中获得超过其所有权比例的购买价格分配,这类超额可作为补偿,并按普通所得税率征税。另一个需要考虑的是这种做法的税务状况。如果是S公司,将需要谨慎行事,以一种方式来安排展期股本的保留,以免触发该股本内嵌的任何收益。

  1. 转向门诊设置的影响

与上述基于价值的支付方式密切相关的是,支付者推动更有效地使用门诊设置,比如门诊手术中心(ASCs)。CMS定期批准可以在ASC设置中完成的其他过程。再加上改进的技术,康复中心的概念和其他技术的改进,ASC将在病人护理中占据重要地位。整形外科医生(或其主治医生)通常是asc的所有者,因此,这些集团可能会受到外部投资者的青睐。在我们看到的许多交易中,外部投资者寻求,至少,ASC中的多数股权及其管理关系(以便进行财务合并);医生所有者保留了中心的少数股权。如执业团体是医院或专有管理公司的共同投资者,作为资本重组协议的一部分,这种共同投资者关系可能会得到重组。外科医生和ASC之间的关系也可能涉及联邦反回扣法规(AKS)。这些关系将受到外部投资者的严格审查,除此之外,符合医疗保险安全港的规定(例如,所谓的“三分之一测试”),与麻醉提供者的关系,等。

  1. 附属财产的所有权和法律考虑

因为骨科是少数几个利用多种辅助服务的实践之一,18lucknet手机版至关重要的是,这些服务与转诊医生之间的关系结构正确,并符合所有适用的联邦反转诊法律,18lucknet手机版例如,联邦严酷的法律和联邦橡树。例如,转介指定的医疗服务,如影像,新利18app下载18lucknet手机版物理治疗,而且DME的结构必须符合联邦斯塔克法中所谓的“在职辅助服务”的例外,18lucknet手机版一个相当复杂的例外与医生执业结构相关的严格要求,地点,监督和结算所提供的服务,18lucknet手机版以及从中分享利润。如上所述,ASC的所有权和医生所有者的利润分配关系到联邦橡树协会。未能以符合法律规定的方式构建上述所有关系,不仅可能使医生执业获得医疗保险资金的补偿,罚款和处罚;但也可能对其收益质量产生负面影响,从而降低整体实践价值。

  1. 勤奋是很重要的

由于上面讨论的许多原因,投资者在评估这些做法时可能会把重点放在勤奋上。除了就附属公司的转介遵守反转介法例外,投资者将对骨科医生使用扩展器感兴趣,因为这种扩展器有可能造成计费问题和违规行为。最后,虽然通常不被认为是一组“以医生为中心”的问题,投资者可能会审查关系,如与医院的临床共同管理或医疗主管安排。进行这种评估的明显原因是确定投资者可能购买的法律和监管风险。然而,如上所述,这一审查可能会影响该机构的收入质量,并且,最终,投资者愿意支付的购买价格。

随着骨科执业收购浪潮的到来,投资者和医生都有责任了解合并的原因以及此类交易的各种考虑因素。